新能源擠占石油市場，中國原油需求放緩,未來石油消費增長乏力。全球的政府和企業(yè)不斷加大在新能源領(lǐng)域的投資，可再生資源的生產(chǎn)成本不斷下降,新能源在全球能源消費中的比例不斷提高,原油的消費占比未來繼續(xù)下降的可能性很大。中國作為過去十年全球增長最快的石油消費國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,石油消費增速持續(xù)放緩。
        美國頁巖油持續(xù)增產(chǎn),OPEC限產(chǎn)起分歧,未來原油供應(yīng)相對充裕。2008年以來美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的增長,2013年美國原油產(chǎn)量達(dá)到4.46億噸,較2008年增長1.44億噸,增幅47.6%。同時過去幾年OPEC通過限產(chǎn)穩(wěn)定油價的局面也可能發(fā)生改變,由于伊朗、伊拉克、利比亞等國家資金需求巨大,它們需要擴(kuò)大原油出口來獲取美元用于國內(nèi)建設(shè),限產(chǎn)動力不足。未來各產(chǎn)油國可能不斷加大原油生產(chǎn)力度,全球原油供應(yīng)趨于充裕。
       生產(chǎn)成本低以及美元走強將壓制油價。從全球范圍看原油開采成本在60美元/桶下方,當(dāng)前原油生產(chǎn)商依然獲得高額利潤。隨著供需格局的變化,油價下行仍有空間。未來幾年美元走強可能性大,強勢美元也將對油價產(chǎn)生壓制。因此我們判斷未來1-2年內(nèi)油價運行中樞下移是大概率事件。
        油價下跌利好煉油、化工行業(yè)。在油價下跌的情況下,部分處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的化工產(chǎn)品價格能夠保持相對穩(wěn)定,部分技術(shù)門檻高的產(chǎn)品甚至能逆勢漲價。而那些產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品附加值低、處于石化產(chǎn)業(yè)鏈中間的產(chǎn)品,其價格基本與油價同步回落,受益有限。
      (1)煉油行業(yè)。當(dāng)前的成品油定價機(jī)制決定了如果原油價格低于80美元/桶,煉油企業(yè)的利潤率將明顯回升
      (2)MDI、丙烯酸及下游行業(yè)。這兩個行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)門檻高,下游需求較好,產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定,而油價下跌使其上游原料(苯胺、丙烯)價格回落,它們的利潤空間有望擴(kuò)大。
     (3)塑料行業(yè)。塑料處于石化產(chǎn)業(yè)鏈末端,產(chǎn)品附加值較高,而上游原料供應(yīng)充足,大多產(chǎn)能過剩,原料價格將隨油價回落,將提升塑料行業(yè)的盈利能力。
     (4)化纖行業(yè)。化纖原料PTA、己內(nèi)酰胺等近年來產(chǎn)能擴(kuò)張較快,處于供過于求的狀態(tài),化纖原料價格將隨油價同步下跌�；�纖行業(yè)中市場集中度較高的滌綸工業(yè)絲、氨綸等子行業(yè)有望明顯受益。